貿易向(xiang)後　農藥中(zhōng)間體向前(qian)

2025-12-17

　　上半年實(shi)現營業收(shou)入14.54億元同(tong)比下降1.90%歸(guī)屬上市公(gong)司股東🐕淨(jing)利潤1.94億元(yuán)同比增長(zhǎng)18.75%EPS0.37元業績符(fu)合我們的(de)預期公司(si)🍓預計前三(san)季度淨利(li)潤增長爲(wei)10~30%。

　　平安觀點(dian):

　　增發項目(mu)投産推動(dong)公司農藥(yào) 中間體運(yùn)行良好:公(gōng)司工業業(ye)務主要包(bāo)括農藥中(zhōng)間體和醫(yī)藥中間體(tǐ)。由于杜橋(qiao)醫藥中間(jian)體基地尚(shàng)☀️在建設中(zhōng)公司🐉醫藥(yao)🥵中間體基(jī)本無增量(liang)上半年收(shōu)入與去年(nian)同期大體(tǐ)持平。

　　上半(ban)年公司農(nóng)藥中間體(ti)收入同比(bi)增長22.54%毛利(lì)率保持穩(wen)定(爲42.27%)主要(yao)是因公司(sī)增發的300噸(dun)唑草酮于(yú)2025年12月底投(tóu)産500噸聯苯(běn)菌胺和300噸(dun)甲蟲胺今(jīn)年4月份投(tóu)産上🔅半年(nian)這些新産(chǎn)品開始🎯發(fa)揮效益根(gen)據公司中(zhong)報披露上(shang)半年🚶增發(fa)三個農藥(yao)中間🥰體産(chan)生效益爲(wei)2679萬元🤩。

　　非核(he)心貿易收(shou)入大幅減(jian)少導緻公(gong)司營收略(lue)有下降:盡(jin)管公🈲司工(gōng)業收入在(zai)農藥中間(jian)體拉動下(xia)同比增長(zhang)13.54%但爲了聚(jù)📧焦主業從(cong)去年開始(shǐ)公司有意(yi)收縮貿易(yì)規模今年(nián)上半年繼(jì)續堅持該(gāi)策略貿易(yì)業務收入(rù)同比🈲大幅(fú)下滑36.89%使公(gong)司總👌體營(ying)業收入下(xià)降1.90%。目前公(gong)司收入結(jié)構更爲合(he)🐕理工業收(shou)入占比由(you)去年同期(qi)的70%提高至(zhì)今年上半(ban)年的㊙️80%。

　　下半(ban)年增長依(yi)然看增發(fā)農藥項目(mù):根據公司(sī)新項目建(jian)🐕設進度除(chu)現有産能(neng)技改提升(sheng)下半年增(zeng)長仍主要(yao)🌍來自上半(ban)年已經投(tou)産的三個(ge)農藥中間(jiān)體我✂️們預(yù)計其下半(bàn)年将繼續(xù)發揮效益(yì)貢⭐獻3000~4000萬元(yuan)利潤。目前(qian)公司多個(ge)在建項目(mu)正積極推(tui)進預㊙️計杜(dù)橋醫♊藥中(zhōng)間體項🔞目(mu)将于今年(nian)💃🏻底建成同(tong)時子公司(si)遼甯🔱天予(yu)、山東平原(yuán)🔴、鹽城聯化(huà)5個新産品(pǐn)也有望于(yu)年底投産(chǎn)爲公司明(míng)年💛業績較(jiao)快增長奠(dian)定基礎。（平(ping)安證券）